Som Frances Coppola forklarer i Tether’s Smoke and Mirrors, kreves det av tradisjonelle banker at de sitter på en viss mengde reserver som gjør at de kan innfri betalingsforpliktelsene sine. Disse midlene må være likvide, det vil si lett å omsette på kort varsel, og stabile, det vil si at du kan stole på at du kan selge dem for dem summen du trenger, når du trenger pengene. Reservenes jobb er ikke å bli lånt ut til kunder, de pengene skapes i det øyeblikket lånet skjer. Reservene er der for å gjennomføre faktiske betalinger, så som når en arbeidsgiver betaler ut lønn til en ansatt med konto i en annen bank. Reservene må være store nok til å håndtere et uventet stort betalingsbehov, for eksempel i forbindelse med en finanskrise.

Tilsvarende vil en aktør i kryptofinansbransjen som driver en stablecoin være nødt til å sitte på en mengde stabile og likvide midler som på kort varsel kan omsettes til valutaen man er låst mot, for å oppfylle betalingsforpliktelsene deres. Disse forpliktelsene vil normalt ikke være særlig store, skriver Coppola. Det meste av omsetningen i tethers skjer ikke direkte mot selskape Tether, men mellom aktører som kjøper og selger tethers med hverandre på ulike kryptobørser. Jeg har 1000 tethers og trenger dollars. Du har 1000 dollars og trenger tethers. Jeg selger dem direkte til deg, uten at dette berører reservene til Tether. Det Tether derimot må ha, er nok reserver i likvide, stabile midler til å håndtere det som skjer hvis kryptobørsene bestemmer seg for å kaste dem ut. Da må de ha nok til å håndtere denne daglige handelen også.

Men dette betyr altså ikke at de må ha likvide, stabile reserver som er identiske med den totale mengden de har utstedt av kryptomynten sin, skriver Coppola. I tilfellet Tether, påpeker de også i sine brukerbetingelser at de i tilfelle manglende reserver kan velge å utsette en betaling eller innfri den i andre midler enn US Dollars. At de sitter på midler som ikke er likvide eller stabile er altså ikke en trussel mot betalingsevnen deres.

Det de derimot er helt avhengig av, mener Coppola, er at mengden kapital de sitter på, det vil si forskjellen mellom eiendeler og forpliktelser, er stor nok å fungere som et buffer mot kurssvingninger og kriser. Hvis jeg utsteder 1 million i en stablecoin mot norske kroner, og støtter opp denne med kontanter og aksjer til en nåværende verdi av 1,1 millioner, er bufferet på 100 000 kroner, nok til å håndtere et fall i verdiene på 10%.

Denne forskjellen var i Tethers tilfelle på kun 0.36% i mars 2021. På samme tid var det i omløp tethers til en verdi av $40 milliarder. Det innebærer at det skal svært lite til for å bryte låsen mellom tethers og dollars. Hvis dette skulle skje, vil de som sitter på tethers risikere å miste alt, mener Coppola.